如何读懂外汇市场：美元/日元

美元&日元在外汇市场中的领头地位

美元和日元的流通和兑换自由度高，两者都是国际货币基金会认可的储备货币，拥有“特别提款权(SDR)”。世界各国印钞票时，需倚赖储备货币构成的外汇存底做担保。美元和日元因此立足为外汇市场中的七大货币，七大货币占据外汇市场的80%。值得一提的是美元/日元货币对在外汇市场上的近几年摆荡幅度相较其它货币对来得大，其中缘由和日元避险货币性质，以及美国联准会 (FED) 和日本银行 (BOJ) 的货币政策息息相关。

日元为何被视为“避险货币”?

自从90年代日本房地产泡沫化，经历失落的10年，日本经济通缩现象及低GDP成长率至今仍为日本银行面对的难题。尽管如此，近几年国际金融市场发生冲击事件时，投资人经常转向投资日元及日本资产作为避险用途。这是因为日本过去25年来处经常帐顺差，又是全球最大的债权人国家，虽然日本政府财务赤字高，投资人依旧认为日元的下跌风险小， 因此用以避险。

另外，日本银行90年代开始的低利率政策，吸引套利交易者贷款日元，投资其它高收益货币或资产。然而一旦市场风险因素增加导致波动加剧，许多投资人为了避险会把部位平仓掉，回头购买日元来结清本来借日元的部位，这时大量的日币需求会造成日元升值。2008年金融危机后，日元升值现象和套利交易的平仓行为就有很大的关系。

福汇道琼斯美元指数月线图

美元/日元货币对： 近三年走势

1. 2012~2015安倍经济学：使日元贬值的“三支箭”

2012年以来所启动的安倍经济学是以“宽松的货币政策”、“扩张的财政政策”、“经济结构改革”三大方向为重点。外汇市场上，日本的货币宽松政策确实短暂奏效，日币贬值带动日股上扬，日经平均指数(NIKKEI 225)年报酬率2014年达7.12%，2015年达9.07%。

2014年4月日本政府提高消费税至8% 积极刺激短期消费，通货膨胀率于2014年五月短暂突破3%，来到十年来最高点。但是2016年初通膨率又再度跌回负值，仅管实施量化宽松，日本号召消费者购买实质资产，号召公司行号增加投资或提高薪资的成效却仍然很有限。

2. 2016：市场不确定因素造成日元升值

2016年资本市场上发生不少令投资人恐慌的意外事件，包括联准会升息预期、6月英国脱欧、11月美国总统大选等。这些恐慌事件带动黄金、日元、国债等避险资产的升值。日元升值不利出口导向的大公司，使日股下跌。

结语

美元兑日元未来走势除了受到两国央行的货币政策的影响之外，也会因金融市场的不安定而下降(日元升值)。近期川普胜出美国总统大选，不安定性的上升会导致日元看涨。但是若联准会年底二度升息，则可望减缓美元/日元货币对2016年在外汇市场上的下降趋势。

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